Insur aspira a crecer con más promoción terciaria y diversificación territorial

Entrevista a Ricardo Pumar, presidente de Grupo Insur

Con motivo de su 80 aniversario, Grupo Insur echa la mirada atrás para repasar los principales hitos de la historia de la compañía, pero con la vista puesta en el futuro. Su presidente, Ricardo Pumar, adelanta los mimbres del plan estratégico con el que aspiran a seguir creciendo en el próximo lustro potenciando la promoción terciaria y la diversificación territorial, empezando con la entrada en el mercado valenciano.

Insur celebra este año su ochenta aniversario, ¿podría decirnos cuál es la clave de la resiliencia de la compañía y en qué consiste ese “modelo diferencial” que le ha permitido resistir a los ciclos inmobiliarios más difíciles?

Esa resiliencia está basada en dos pilares. El primero, es una acertada combinación de dos actividades, la de promoción y la patrimonial. La promoción es más reglada, más cíclica y presenta mejores rentabilidades; mientras que con la actividad patrimonial pasa lo contrario, que es menos cíclica, más estable y a más largo plazo, pero nos ayuda a defendernos de los ciclos que afectan al sector de promoción residencial. El otro pilar es un endeudamiento adecuado. Siempre hemos tenido mucho respeto al endeudamiento y a una correcta estructura financiera que han estado muy presentes en nuestras decisiones.

¿Cuáles son los principales hitos que han marcado estas ocho décadas de historia de la empresa?

El primer hito de Insur, tras su fundación en 1945, fue la compra en 1946 de una gran bolsa de suelo urbanizable en lo que hoy es la avenida de la República de Argentina en Sevilla. Esa operación marcó el futuro de la empresa tanto desde el punto de vista de la estrategia de negocio como de su configuración institucional puesto que, como se consumió todo el capital social en la adquisición de esos terrenos, tuvimos que realizar una importante ampliación de capital a la que se incorporaron nuevos socios que se sumaron a los fundadores. Ello determinó que Insur se convirtiera en una compañía plurifamiliar y facilitó nuestra salida a bolsa en 1984, que fue otro de las grandes hitos de nuestra compañía.

Otro acontecimiento relevante tuvo lugar en 1985, cuando consolidamos nuestra vocación patrimonialista con la construcción y promoción del primer inmueble de oficinas destinado exclusivamente a arrendamiento, ubicado en la avenida de República Argentina, 25 y de unos 20 000 m².

También 1996 fue un ejercicio significativo en la historia de la compañía porque fue cuando compramos una gran bolsa de suelo de uso residencial en Marbella junto a Puerto Banús, una urbanización que se llama Los Naranjos de Marbella, que tiene una edificabilidad de unos 100.000 m² y en la que desarrollamos unas 1.000 viviendas durante un periodo de 15 años. 

El siguiente hito significativo fue la extensión de nuestra actividad a Madrid, que tuvo lugar en 2007 en un momento delicado porque empezó la crisis. En la capital hemos levantado numerosas promociones y la más notoria fue el complejo empresarial Río 55, donde desarrollamos dos edificios de oficinas con un total de 28.000 m².

Y finalmente, en 2015 quiero destacar dos hechos muy relevantes para el grupo: la incorporación de nuestra acción al segmento general del Mercado Continuo; y la constitución de una alianza con Anida, del grupo BBVA, para el desarrollo del sector de Entrenúcleos,  en Dos Hermanas, un barrio que ahora está en ebullición pero que ayudamos a poner en marcha y en el que hemos desarrollado unas 1.500 viviendas.

Grupo Insur elevó casi un 92% su beneficio neto hasta junio, ¿cómo valora los resultados obtenidos en el primer semestre y cuáles son sus previsiones para lo que resta de ejercicio?

Cuando aprobamos el vigente plan estratégico 2021-2025 ya comunicamos al mercado que el grueso de los objetivos, y su repercusión en la cifra de negocio y los resultados, se concentrarían en los dos últimos años, debido al plazo de maduración que tienen las inversiones inmobiliarias, que provoca que ese proceso inversor que hicimos al comienzo del plan comience a dar sus frutos al final.

Eso ha hecho que, hasta el momento, los resultados de 2025 sean superiores a los de 2024 a pesar de que el año pasado el segundo semestre fue muy bueno, por lo que tenemos fundadas esperanzas de que los resultados de 2025 mejoren y superen con creces los del año anterior.

Como ha dicho, el grupo recogerá los frutos de su plan estratégico 2021-2025, ¿consideran cumplidos los principales objetivos que se marcaron?

Yo creo que en un buen porcentaje se van a cumplir. Nosotros propusimos unos objetivos muy retadores, y posiblemente no alcancemos el 100% del plan, pero lo vamos a cumplir en un gran porcentaje.

¿Qué puede adelantar del plan estratégico 2026-2030? ¿Cuándo tienen previsto presentarlo?

Estamos trabajando todavía en ello. Creo que lo tendremos terminado para principios del año que viene y lo comunicaremos con ocasión de la presentación de los resultados de 2025.

Es un plan estratégico que aspira a un crecimiento importante en la compañía en los próximos cinco años. El actual plan, en relación al anterior, ha supuesto un aumento en las magnitudes del 50%, por lo que también vamos a plantear para el próximo lustro el mismo porcentaje de incremento.

Eso en cuanto a cifras, respecto a objetivos cuantitativos, uno de ellos es la diversificación territorial, la extensión de nuestras actividades a la comunidad valenciana que ya la estamos implementando. Y después, otra línea estratégica importante es la potenciación de la promoción terciaria.

Grupo Insur ha reorganizado recientemente su Comité de Dirección, ¿cuál es el objetivo que busca la compañía con el nuevo esquema organizativo?

El primer objetivo es adecuarnos a esas nuevas unidades estratégicas de negocio que estamos definiendo en el nuevo plan estratégico. El segundo es dar una mayor relevancia a la captación y retención del talento, puesto que siempre hemos considerado que el factor fundamental de cualquier organización es el elemento humano y queremos ponerlo en el centro de nuestra estrategia de futuro.

Otro propósito de la reorganización es unir el área de tecnología con la de cliente, que es donde vamos a implementar todo uso de la inteligencia artificial. Asimismo, hemos creado una división de organización, de la que depende construcción, el área técnica y la industrialización, para coordinar estas áreas a fin de mejorar la eficiencia y los tiempos en el desarrollo de las promociones.

Insur ha consolidado su alianzas estratégicas con Inmoglaciar, ¿tienen pensado replicar este tipo de acuerdos con otras compañías?

Desde hace 10 años hemos sido pioneros en las alianzas con terceros. Como he comentado anteriormente, en 2015 constituimos una importante alianza con Anida para el desarrollo de Entrenúcleos y después hemos desarrollado otras promociones residenciales con inversores privados bajo un modelo de coinversión en el que Insur no era un mero gestor, sino que se reservaba aproximadamente un 50% de la sociedad que se constituía. Posteriormente, hemos llegado a otro tipo de alianzas, como la de Inmoglaciar para el desarrollo de un sector concreto en Mijas que ha derivado en el desarrollo de varias promociones.

Resumiendo, estamos abiertos, obviamente, a nuevas alianzas con otras entidades y fondos, siempre y cuando sea satisfactoria a nuestros intereses. Y siempre reservándonos una parte importante del proyecto.

Las opiniones sobre la cotización de Grupo Insur son positivas ¿cómo valora la evolución de las acciones de la firma en lo que llevamos de año?

Insur en comparación con otras compañías del sector se quedó un poco rezagado en la evolución de la cotización. Ya el año pasado y el anterior, otras compañías del sector mejoraron la cotización, pero nosotros nos quedamos un poco atrás.

Ha sido en 2025, a raíz de los resultados del 2024 y del buen tono que tiene el sector en general, cuando hemos mejorado la cotización, pero estamos todavía lejos del valor real, del valor intrínseco de la compañía. Creo que cuando publiquemos los resultados de 2025, posiblemente, el valor mejorará. Nuestra previsión es que seguiremos en una senda de mejora dado que el mercado inmobiliario está en positivo y tiene buenas perspectivas a medio plazo como mínimo; y, también debido a que ofrecemos una buena rentabilidad por dividendo, de en torno al 4%. Consideramos que existe todavía un gap importante entre la cotización y el valor intrínseco de la acción, y que puede haber una plusvalía en el futuro.

¿Podría hacer una valoración de la actual situación del mercado residencial?

El problema actual del mercado de la vivienda es el desequilibrio que hay entre oferta y demanda, pero no creo que nos estemos aproximando a una nueva burbuja como se está comentando. Es verdad que los precios en términos nominales actualmente están al mismo nivel que en 2008, pero si descontamos la inflación acumulada que ha habido desde esa fecha, nos encontraríamos que, en términos reales, los precios están todavía muy por debajo de los del anterior ciclo.

Lo que pasa es que el mercado es muy heterogéneo y hay enclaves donde se produce un desequilibrio más extremo, especialmente en las zonas más dinámicas desde el punto de vista económico y en las que más flujo demográfico hay.

Otro dato para rechazar la existencia de una burbuja es que, en términos generales y según los datos recientemente publicados por el Banco de España, la tasa de esfuerzo está en el 33%, es decir, un tercio de la renta de los hogares que se utiliza para pagar la hipoteca, cuando en la época del boom anterior estuvo por encima del 50%. Donde sí parece que hay una burbuja de precio es en el alquiler, puesto que han subido muy por encima de lo que sería razonable y la tasa de esfuerzo es del 50%.

Hablando del alquiler, ¿baraja Insur entrar en el negocio del build to rent?

Lo hemos analizado. Lo que pasa es que las rentabilidades que ofrece el alquiler desde el punto de vista de la actividad patrimonialista, es inferior al que ofrecen otros activos inmobiliarios. Y respecto al build to rent también lo hemos estudiado y no nos salían las cuentas, por lo que hemos preferido seguir vendiendo de una manera granular.

Al hilo de estas reflexiones, ¿qué se puede hacer para facilitar el acceso a la vivienda?

Para que el precio de alquiler no suba con la intensidad que lo hace, lo que se debe hacer es aumentar la oferta y no intervenir el mercado. La intervención del mercado no anima a que haya más oferta, sino todo lo contrario: lo que produce es que suban las rentas.

¿Como puede contribuir Insur para paliar este problema?

Lo que ya está haciendo. Desarrollar toda la vivienda que podemos y también a precio asequible. De momento, nosotros no hacemos VPO pero si vivienda asequible.

Ha dicho usted de momento, ¿tiene planes Insur de hacer VPO?

No lo descartamos. El problema de la VPO es que hay unos módulos con unos precios máximos de venta y unas limitaciones por nivel de renta por lo que después de hacer números, estos no nos encajan, como a otros muchos promotores. Si la Administración quiere que desde el sector privado se promueva más vivienda de propiedad oficial y vivienda social tendrá que cambiar los parámetros.