El comercio minorista confirma su recuperación y registra el mayor crecimiento en todas las clases de activos, con un aumento de la inversión del 31% en los últimos doce meses. Así, el retail se sitúa por delante de los hoteles (+3%), las oficinas (+13%) y la logística (+19%), según datos de BNP Paribas Real Estate.
Con 36.000 millones de euros invertidos en los últimos 12 meses, el retail se mantiene en tercera posición con el 22% de los volúmenes asignados (frente al 15% de finales de 2021, en el punto más bajo de la crisis del Covid), acercándose a las oficinas (27%) y a la logística (26%). El sector hotelero confirmó su fortaleza con un 13% (frente al 8% de media de los 10 años anteriores).
Mientras los tres mayores mercados europeos, Reino Unido, Alemania y Francia, siguen representando la mayor parte del capital invertido en el retail, España, Italia y Polonia registraron buenos resultados con volúmenes que crecieron un +25%, +311% y +382%, respectivamente en términos interanuales.
“Este impulso positivo en el sector del retail está beneficiando a todos los segmentos. Así, los volúmenes de inversión en el comercio periférico en los principales países europeos1 ascendieron a 10.400 millones de euros en los últimos doce meses, un 12% más que en el mismo periodo del año anterior. Este sector tiene la ventaja de ofrecer oportunidades de inversión en una amplia gama de volúmenes, incluidos umbrales de entrada más bajos que los de otros activos comerciales. Este segmento también demostró ser particularmente resistente durante la crisis de la Covid y el reciente período inflacionario”, señala Patrick Delcol, head of European Coverage Retail, Logistics, Hospitality de BNP Paribas Real Estate.
Las transacciones relativas a locales a pie de calle también han aumentado considerablemente (+33%) con respecto al año pasado, con 9.400 millones de euros invertidos en los principales países europeos. El sector del lujo ha contribuido en gran medida a este aumento, aunque cabe esperar una ligera desaceleración en este nicho de inversores-usuarios.
Por último, los centros comerciales registraron el incremento más elevado (+81%) con un volumen de 7.200 millones de euros invertidos en los últimos doce meses, lo que muestra el creciente interés de los inversores por esta clase de activos. En el primer trimestre de 2025 se realizaron importantes operaciones en centros comerciales en la Península Ibérica, donde esta clase de activos representa el 54% de los volúmenes invertidos en retail en los últimos 12 meses.
Este renovado interés de los inversores por el comercio periférico y los centros comerciales puede explicarse, en particular, por las tasas de rentabilidad “prime”, que siguen siendo muy atractivas en toda Europa. Estos sectores ofrecen la mejor prima de riesgo entre todas las clases de activos inmobiliarios. A lo largo de un año, algunos mercados registraron ligeras compresiones, como el comercio periférico de Alemania (-10 pb) y del Reino Unido (-50 pb). Las tasas de rentabilidad de los locales a pie de calle han empezado a mostrar sus primeros signos de compresión a principios de 2025, especialmente en España (-50 puntos básicos), Francia (-25 puntos básicos) e Italia (-10 puntos básicos). Estos niveles reflejan sobre todo la dinámica de las transacciones en el sector del lujo y solo representan en pequeña medida la tendencia de las calles del mercado masivo.
Perspectivas bastante favorables para el comercio minorista
El sector del turismo ha mantenido su crecimiento continuo de los últimos cinco años. Según la Organización Mundial del Turismo, Europa ha registrado un nuevo aumento en el número de llegadas internacionales, con un incremento estimado del +6% en 2024 en comparación con 2023. Los niveles de visitas, que ya son superiores a los de 2019, vienen respaldados por el buen comportamiento de la península ibérica y la afluencia de turistas estadounidenses al viejo continente, que aprovechan el efecto favorable del tipo de cambio. Este dinamismo es especialmente positivo para las tiendas del centro de las principales ciudades europeas. Se espera que los flujos turísticos vuelvan a crecer entre un 3% y un 5% en 2025 y, por lo tanto, que contribuyan a favorecer la venta minorista.
Cabe señalar, sin embargo, que el consumo estadounidense podría moderarse en los próximos meses, frenado por el esperado aumento de los precios en los Estados Unidos. Además, se espera que la llegada de turistas asiáticos, en particular de China, siga disminuyendo, como resultado de un crecimiento económico más lento de lo previsto. Este retraso en el regreso de los turistas podría suponer una pérdida de ingresos para los actores del lujo.
También se espera que las ventas minoristas en Europa aumenten en torno al 2% de media en los próximos dos años, respaldadas por una inflación que se ha estabilizado levemente por encima del 2% (2,2% en la zona euro a finales de abril). La confianza de los consumidores europeos también ha mostrado una cierta recuperación en mayo, según Eurostat, gracias a una percepción más favorable de la situación económica general.
También ha mejorado la valoración de los consumidores con respecto a las perspectivas de su situación financiera y sus intenciones de compra. Sin embargo, sigue habiendo nubarrones que podrían seguir influyendo negativamente tanto en el estado de ánimo de los hogares como en los precios, como son el impacto de la volatilidad de los mercados financieros y los riesgos geopolíticos.
“A la vista de los principales indicadores que tenemos en cuenta (volúmenes de inversión, tendencias de los alquileres, datos económicos), podemos observar una tendencia positiva. Todas estas señales están convergiendo hacia una recuperación gradual y nos permiten mirar la actividad de retail en Europa con cierta confianza de cara a 2025 “, concluye Patrick Delcol.
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